【數據解讀】4月新貸社融超預期回落 經濟復甦路受阻

• 4新增貸款超預期回落, 實體需求不足；
• 社會融資較上月腰斬, 經濟下行壓力增大；
• M1再度回落, 反映企業經營活躍度下降；

內地在1季度沖信貸保增長後，4月新增貨款、社會融資規模雙雙超預期回落，尤其是社會融資規模按月出現腰斬，3月經濟企穩可能只是曇花一現，加上中美貿易戰升級，經濟企穩復甦之路受阻，經濟下行壓力增大。

4月新增貨款回落1.02萬億  遜預期

人民銀行今日（5月8日）上午公布的數據顯示，內地4月新增人民幣貸款1.02萬億元（人民幣，下同），遠低低於此前路透調查中值的1.2萬億元，較3月的1.69萬億元大幅回落。

在一季度沖信貸後，4月新增貸款回落，反映經濟疲軟，信貸需求整體偏弱，實體經濟需求不足。4月中長期信貸增速放緩，其中，對公中長期貸款較3月減少近4000億元，較上年冋期則少增近2000億元，而短期信貸增速不足，凸顯實體經濟對經濟前景信心不足，企業對生產、投資的意願下降。

社會融資規模腰暫  較3月少增逾五成 

內地4月社會融資規模增量1.36萬億元，遠低市場預期的1.65萬億元，較去年同期少4080億元，較上月的2.86萬億元大幅回落逾51%。

4月社會融資規模較3月腰斬回落，主要是受信貨增速放緩，非標的融資受監管影響而進一步萎縮等因素影響。

M1再次大幅回落  企業經營活動減弱

4月末廣義貨幣供應量(M2)按年增長8.5%，符合預期。

值得注意的是，反映企業經營活動情況的狹義貨幣供應量（M1），4月末增速大幅回落至2.9%，增速較3月末回落1.7個百分點，反映企業經營活躍度減弱，經濟下行壓力增力。 

不過，從1-4月數據來看，信貸、社會融資規模仍好於去年同期。

貿戰升級經濟下行壓力增  料幣策寬鬆不變

美國當地時間周五（5月10日）將上調2000億美元中國進口商品關稅稅率，從10%上調至25%。貨幣政策未來走向將受中美貿易談判進展影響，在中美貿易戰升級的背景下，貨幣政策基調短期預期不變。